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人口及消费宏观大势下，细分服务业何去何从？基于对不同层次消费市场的研究，我们判断2019年休闲服务消费各细分领域将呈现不同的分级趋势。“吃”的领域消费回归理性，易于复制、规模效应强的餐饮好赛道有望孕育好公司；“游”的领域仍然以城镇居民出游需求为主，但农村居民人均消费增长较快，此外出境游向低线渗透的趋势明显；“玩”的领域中产消费者是休闲度假的主力军，二线市场快速崛起使得目的地供给向二线倾斜；“购”的领域免税行业受益中产消费升级，离岛免税新政策有望激发消费需求。

坐拥交通红利，客流增长可期杭黄高铁开通在即，未来客流有望增长。杭黄高铁已进入静态验收阶段，年内有望开通运营。杭黄高铁开通后，将打破目前上海至黄山只有一趟高铁的格局，同时有望将行程时间从目前的4小时8分钟缩短到2小时30分。参考2015年6月28日合福高铁开通后对黄山市游客接待量带来的显著提升，同时根据黄山市旅委发布的《2017年黄山市旅游大数据报告》显示，黄山市游客中来自江浙沪长三角地区与省内客源合计占比50%以上，我们预计杭黄高铁开通后对黄山客流提振有望较合肥高铁开通更为显著。

估值接近历史底部下行风险减弱当前餐饮旅游板块市盈率已明显低于2007年以来平均水平。2007年以来中信餐饮旅游板块市盈率中位数为42X，均值为44X，12月28日收盘板块市盈率为26X，相对历史中位数折价38.3%，相对历史平均数折价41.5%，板块估值持续消化调整。

公司经营目标是致力于成为全球最大的免税零售商。国内方面，目前中免免税业务市占率约80%，日上批发业务整合自今年6月1日已经启动，毛利率提升已经开始；与此同时，国际拓展稳步推进。整合日上批发业务，预计1年内完成，广州机场T2免税店8月份全面开业等，公司免税业务规模效应和经营改善并进，毛利率提升速度有望加快（18年中报免税毛利率提升8pct）；国际业务方面，继联合拉加代尔成功竞标香港机场烟酒标段后，又联合皇权（香港）成功获得澳门机场5年免税经营权，验证了联合竞标的可行性。期待未来，公司继续和国际领先免税运营商拓展在新加坡等地区的国际业务。

度假村：旅游升级蔚然成风，Club Med引领行业发展相较于一般的酒店，度假村或度假酒店的特点在于在相对小的空间内提供了涵盖度假休闲的各种设施及服务。（1）从游客视角来看：度假村/酒店的核心功能是住宿及餐饮，舒适的环境、丰富的美食是核心要素；在此基础上，配套休闲娱乐设施及服务，营造与传统酒店不一样的体验；此外，度假村/酒店往往还组织各类活动、项目，充实游客的假期生活。

事实上，不少民营上市公司均存在大股东高比例质押的问题，进而引发大股东出让控股权或转让部分股份。不过，与这类情况有所不同的是，赵彤宇的质押比例仍处于相对可控的范围内。工商信息显示，赵彤宇还直接持有郑州芯力波通信息技术有限公司70%股权，并担任郑州万丰隆实业有限公司的法定代表人。赵彤宇此次转让光力科技股份、回笼资金是否与其所控制的相关企业有关暂未可知。